如创业的投资和如投资的创业（2016-04-05）最近接触了⼀些机构投资…

如创业的投资和如投资的创业（2016-04-05）最近接触了⼀些机构投资⼈，对机构投资的procedure慢慢有了⼀些了解，感觉有时候投资⼈和创业者的⻆度确实是不太⼀样的。以前我创业没有融过资，做⼆级市场投资的时候也没细想过这个差别。⼀⽅⾯我逐渐在理解机构投资者⻆度和创业者的差别，这对我是新的、陌⽣的，另⼀⽅⾯我在回想之前做⼆级市场投资时⾃⼰的思路，好像和创业是⼀致的，没什么太多差别。现在看来也许⾃⼰接受的投资和做企业的教育是相对⼩众的，但从过程的时间来看，它⼜是⼤概率上有效的。所以，我想把之前做投资的思路和创业的思路记录⼀些下来。对照⼀下，也许是件有点意思的事⼉。⼀，如创业的投资我理解巴菲特说买股票就是买part of the company，要有⻓期持有的⼼态去寻找好的⽣意，好的合伙⼈。这其实和创业很像，⼀⽅⾯要关注⽣意的模式，选择正确的⽣意模式（不是所有的模式都是通的），要花⼤量时间去研究这个⽣意模式的细节。另⼀⽅⾯要挑好的"合伙⼈"，在投资的时候要去把founder、CEO当成⾃⼰未来的合伙⼈，⾃⼰是不是愿意和他们⻓期在⼀起做⼀些事。如果这个创始⼈、CEO的⼈品或者⽂化让你⻓期合作感到难受，那最好第⼀天就别买。这和创业⼀样，如果你感觉⼀个⼈⻓期并不适合团队，但有⼀时之⽤，这样的同事招进来往往令⾃⼰后悔，如果这个不合适的⼈是合伙⼈，那就不光是后悔，⽽是后悔莫及了。投资除了关注好⽣意，好团队，还需要在乎是否是好价钱。这⼀点看起来是和创业有区别的，但细想其实⼜是⼀样的。巴菲特很多地⽅提到，Charlie Munger使他的猿进化到了⼈，是Charlie Munger让巴菲特意识到应该⽤⼀个合理的价钱去买好公司，⽽不是花时间去捡烟蒂（价格便宜，有些残余价值的、但往往不那么好的公司）这在创业⾥是更加容易体会到的，如果⼀个业务特别容易做，也不需要付出⼤的代价，往往不是⻓期带来⼤量现⾦流的好业务。好的决定往往是艰难的，需要付出痛的代价的。⼀个好的公司应该去花⼒⽓去解决/克服那些正确⼜难的问题，⽽不是四处捡⼀⼤堆芝⿇（四处捡芝⿇的⼼态往往是连芝⿇都捡不到的，这和积⼩胜为⼤胜是完全两码事）。投资另⼀个和价钱相关的点是看这个deal in loss是否是整体上可以承受的。这个⽤创业的⻆度去看会更具象，即投⼊⼀个事业的时候要看会不会把⾃⼰搞死，活着是创业的第⼀要务。同时往往⼜要以另⼀个⻆度来评估，即能不能赢，有没有⾜够的⼒量去投⼊去赢。⼆，如投资的创业俗话说男怕⼊错⾏，⼥怕嫁错郎。和投资特别要关注business model⼀样，创业本⾝对⾏业及⽣意模式的选择也往往决定了很⼤⼀部分结果。也就是说要花⼤量时间去研究什么是正确的事，然后再去想如何把事做正确。在正确的⽅向上逐步前进远⽐在不正
确的⽅向上狂奔要好。巴菲特说他⻅过很多⼀般的⼈，在⾦融⾏业赚了不少钱，也⻅过好些很聪明优秀的⼈在不好的⾏业⾥苦苦挣扎。在创业的路上很多时候也如投资，选择⽐努⼒重要。在正确的道路上前⾏哪怕慢⼀点，犹如投资中的复利连续20年20%的年回报是很厉害的，远⽐今年涨100%明年跌50%来得收益⾼。巴菲特和Bill Gates在某次和MBA同学的对话中问台下的同学⼀个问题，⼤意是如果你把你的每⼀个同学当做⼀个公司，然后你要把⾃⼰当前所有的钱投给⼀个"他"，占5%，你会选哪⼀个？往往你不会选最聪明的或是能⼒最强的，⽽往往你会选最可信赖的。这个⽐喻对于创业选合伙⼈来说尤为适当，往往我们要的是可信任的⻓期搭档，⽽不是看似能⼒很强却永远不知道他会不会背后捅⼑的⼈。巴菲特在谈到投资标的的时候，时常会提到⼀个概念：⽣意的护城河（moats），如果把创业过程中的各种决策都当做是投资决策，那么我们得去分辨我们⽤时间和钱换来的东西哪些是资产（asset）哪些是费⽤（cost），那些随着时间流逝、对加深⽣意的护城河有利的往往是"资产"，那些时间越久对⾃⼰越不利的可以看成是费⽤。在资产的购置上，错误的浪费其实是不太会的，最多只是买贵了⼀些。⽽在费⽤的浪费上则是⾮常可恶的，往往还有负作⽤，创业过程中有⼀类特殊的资产是在某⼀种⽂化下团结起来的⼈，也有⼀类费⽤是⽤来购买劳⼒或技能的成本。这两者的分辨和转化是很有意思的事⼉，也是ROI特别⾼的事⼉。如果费⽤都变成了可增值资产，那估计我们的CFO、投资⼈都要笑得睡不着了。但有意思的是很多时候投资的时候，对这样重⼤的、差异的分辨⼜往往是草率且权重远远不⾜的。